油端-聚酯-化纤

【原油】

(资料图片)

方向：Brent在80-85美元/桶震荡，阶段性回调，强劲的基本面限制了跌幅

行情回顾：沙特将减产延至9月，美国信用评价被下调以及债务增发引发长期收益率增高，高位裂解支撑原油价格上行。

逻辑：

1.宏观上，穆迪把十家中小银行的评级下调了，同时提出美银和梅隆等银行存在风险性，加上上周惠誉降级，对宏观情绪形成压制。

2.基本面上，EIA数据显示美国原油去库1704.9万桶，创单周最大去库记录，但去库并未缓解评级下调带来的避险情绪。沙特将减产延长至9月，供给的短缺提振油价。俄罗斯9月继续减出口但规模缩减为50万桶/日，9月可能是俄罗斯最后一次减少出口。

3.下游：汽油结束连续5周去库，周度累库148.1万桶，馏分油/航煤/燃料油分别去库79.6/17.7/31.3万桶，成品油库存水平均处于五年区间下方，汽油季节性支撑将逐步减弱。

4.地缘政治：俄罗斯黑海油轮遭遇乌克兰无人机袭击，关注地区冲突是否进一步升级影响航运。

风险提示：1、欧美经济衰退风险偏高；2、债务上限解决后的流动性危机；3、加息压力提升。

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：盘面随油价下跌，华南国产气成交均价4650元/吨，环比涨75元/吨，国内丙烷出货顺畅，山东醚后5180元/吨。

逻辑：

1、本周国内商品量52.74万吨，环比增加2.6%。港口到船减少，库存250.23万吨，环比减少9.5%。

2、燃烧需求放缓，化工需求支撑，本周MTBE与烷基化开工率小幅下降，PDH开工84.42%，环比增8%。

3、注册仓单较高，华南进口气价格4740元/吨，环比涨70元/吨。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：偏空

行情回顾：盘面下跌，炼厂排产增加，现货价格挺价，总库存下降，去库速度放缓。

逻辑：

1.裂解价差走弱，稀释沥青港口库存下降。

2.国内沥青开工率45%，山东与华东部分炼厂复产。8月份国内沥青计划排产342万吨，环比增64.7万吨，同比增64.8万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，高于去年3.65万亿元，截止7月底新增专项债发行规模约2.4万亿元。本周社库共计140.7万吨，环比减少3.1万吨。厂库99.4万吨，环比增加4.6万吨。山东地炼3790元/吨（-10），高价需求偏弱，炼厂出货一般。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：偏多

行情回顾：成本端，WTI在80.5附近，PXN回落至399美金附近，PTA加工费29元/吨附近，继续关注低加工费下PTA装置停车情况；供应端，国内PTA开工率小幅下滑，本周开工在79%附近，逸盛周末短暂降负荷后又恢复正常运行，恒力5号线停机检修2周附近，中泰石化120万吨装置预计8月中检修，供应方面需关注台风对物流端的影响；需求端，聚酯开工率92.5%附近，聚酯新产能投放115万吨，预计8月份聚酯负荷有望维持高位，继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。

向上驱动：1.聚酯负荷维持高位；2.PTA加工费低位；3.聚酯原料库存偏低。

向下驱动：1.PX加工费收缩；2.织造负荷下滑。

变量：低加工费下PTA装置运行情况以及台风对物流的影响

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：观望

行情回顾：库存方面，华东主港地区MEG港口库存约107.0万吨附近，环比上期减少1.1万吨，但库存仍在高位去化不畅；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷在64%附近，煤制负荷在66.48%附近，卫星一条线停车检修，另一条线正常运行，中科炼化重启后意外停车，预计仅是短停，陕煤计划8月份安排二系列60万吨检修，壳牌惠州40万吨装置近日已重启，盛虹9月份计划重启；需求端，聚酯开工率92.5%附近，聚酯新产能投放115万吨，预计8月份聚酯负荷有望维持高位，继续关注亚运会对聚酯工厂负荷的影响。

向上驱动：1.估值偏低；2.聚酯负荷维持高位。

向下驱动：1.前期检修装置重启；2.库存仍在高位去化不畅。

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销升至76%；化纤纱线价格持稳，纯涤纱整体销售好于涤棉纱。涤纶短纤窄幅震荡,走势强于原料TA。

逻辑：

1.TA加工费偏低，而持仓下降；

2.短纤加工费有所修复，库存有所累积；

3.纺纱织布继续降负，下游成品与原料环比皆去库。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：强势震荡。

行情回顾：ICE期棉震荡整理。国内棉花现货下调，成交一般；纯棉纱价格上调，交投一般。商品情绪走弱，叠加7月纺服出口同比继续下滑，郑棉主力午盘下挫，CF9-1价差收于-20，CF1-5价差收于255。

逻辑：

1.新疆库存下降，需要储备与进口来补充；

2.新作面积下降，轧花厂产能过剩抢收预期；

3.即期加工亏损明显，而部分地区开机率回升，下游原料有所补库。

风险提示：天气变化；ICE期棉走势等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：观望，谨防回调。

理由：连涨之后无新利多+内外供应压力。

逻辑：鲁北甲醇招标价约2370元/吨左右，较上周持平；继续关注主产区现货价格是否出现跟涨乏力情况。基本面上，等待斯尔邦重启预期兑现+宝丰三期月内烯烃配套进度。周初换月初步完成，MA2401将承接近月内地供应压力后置到8月+进口偏高压力+需求端利多预期存不确定性的格局，继续拉涨基础不牢，短线谨防高位回调。若回调到位，对MA2401保持回调看多、不追多；MA15正套于高位宜止盈；另外注意油价高位松动是否影响能化板块走势。

风险提示：油价异动、MTO重启预期反复、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差-40（+20)，基差小幅走强，周二现货成交尚可维持。PP成本端走势出现分化，PP走势偏震荡。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大，宝丰50W预计在8月开车；

2.出口窗口关闭；

3.8月检修装置有回归预期。

变量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

风险提示：

1.成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险）；

2.外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-40（+20），基差小幅走强，现货成交尚可；近月矛盾不大，预计走震荡行情。

逻辑：

1.上游库存中性，中游库存偏低；

2.外围企稳反弹；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存。

风险提示：

1.成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险）；

2.外围需求超预期，外围表现强势（上行风险）；

3.化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震荡

行情跟踪：装置方面，浙石化POSM停车，淄博峻辰昨日重启，宁夏宝丰、浙石化投料试车；美湾INEOS一套重启中，另一套预计8月上重启；韩国有两套装置近期因效益问题有停车计划。苯乙烯目前下游跟涨乏力利润被压缩，关注下游负反馈和金九银十订单情况。现阶段成本支撑依旧强劲，短期向下空间有限。8月密切关注装置动态、出口成交和宏观走势。 截至2023年8月7日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.25万吨，较上期减少2.29万吨，环比-30.37%。商品量库存在3.9万吨，较上期减少1.72万吨，环比-30.60%。

向上驱动：成本支撑较强。

向下驱动：远期供需转弱 下游负反馈。

策略：逢高轻仓试空。

风险提示：原油及宏观政策变化。

【纯碱SA】

方向：区间震荡，逢高空远月合约为主。

行情跟踪：现货送到价在2200元/吨，当前现货处于基本面仍紧张，而预期边际转弱的阶段，目前远兴1线负荷提升中，碱厂检修也仍在延续，本周仍会以去库为主。在纯碱供需的边际缓解大概率在下周远兴满产之后，但现货即使在8月底前出现部分厂家抢跑行为，大概率在库存低位的支撑下以小幅度阴跌为主，盘面临近交割月，需要考虑基差的牵制。整体，盘面上方受到大投产推进以及厂家高位套保行为的压制，下方有纯碱自身供需紧张给到的支撑。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产、出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：逢高空11和01合约，1-5反套。

风险提示：远兴投产不及预期，检修超预期。

【玻璃FG】

方向：区间震荡，逢高空远月

行情跟踪：当前市场情绪较好，现货低价继续提涨至1917元/吨，下游加工厂由于临近9月交货节点，对于原片仍有补库情绪，主销地涨价的情况下，对于主产地沙河价格形成支撑，沙河厂家库存较低，厂家更偏向于挺价或涨价。 8月下旬，下游补库或近尾声，更多会偏向于消耗原片库存，届时则需密切关注下游深加工的订单情况以及地产端相关数据的变化，后市大概率需求会有所走弱。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合约，1-5反套。

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC暂时观望

行情观察：今日受台塑报价报价环比上升70-80美元/吨和部分城市放开限购等利好盘面上涨，电石法FOB 780（折合6355元）有所成交。但量不大，印度对涨价如此之多表示抵抗。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、绝对价格低位、宏观预期向好、商品普涨、烧碱下跌。

向下驱动：氯碱综合利润亏损减少、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅、供应后续压力较大。

策略：PVC暂时观望。

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期。